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下周机构一致最看好的十大金股(名单)

http://focus.591hx.com 2013年04月26日 13:25:12 金融界股票

汇川技术(300124):一季报超预期,新一轮成长周期的起点

  300124[汇川技术] 电子元器件行业

  研究机构:东方证券 分析师: 曾朵红

  一季报收入和利润增长超出市场预期。一季度公司实现收入2.87亿,同比增长34.18%,实现营业利润0.81亿元,同比增长68.07%,实现归属于母公司的净利润0.78亿元,同比增长30.6%,每股收益0.2元,超出市场预期。实际上,今年一季度营业外收入仅确认800多万元,如果回补1200万的软件退税,公司净利润为0.88亿元,同比增长50%,再考虑一季度股权激励费用800多万元,净利润将有0.95亿元,同比增长61%,远超市场预期。

  一季度收入同比增长34.18%,进入新一轮高增长周期。公司传统优势领域电梯一体机增长强劲,预计超过30%的增长,同时多个新产品包括大传动、汽车电子开始放量,通用变频、通用伺服扭转去年下滑的趋势重拾增长,且在MD210、IS600等新产品带动,使得公司收入重拾高增长,今年一季度只是新一轮高增长大周期的起点,值得强烈关注。

  一季度毛利率为53.6%,同比提高2.5%,今年毛利率同比提升是趋势。第一,公司今年收入重返30%以上增长,新厂房的制造费用有效摊薄,对毛利率估计有约1个点的提升。第二,高毛利的产品占比增加,电梯一体机增长较快、新能源器控制器销售量上升等提高了综合毛利率。第三,去年公司囤积了部分高价元器件,拉低了毛利率。第四,公司进行了更加精细化的供应链管理,同时不断进行产品结构设计和方案优化。因此,预计今年公司综合毛利率同比持续提升。

  销售费用率稳定,管理费用率显著下降。一季度公司销售费用0.34亿元,同比增长39.49%,销售费用率为12.02%,同比提高0.5%,主要是计提了部分股权激励费用,公司多个新产品放量,销售人员和投入都匹配增长。销售费用率为12.02%,同比增长0.46%。管理费用0.51亿元,同比增长6.73%,管理费用率为17.93%,同比下降4.61%,今年公司管理费用控制严格。

  净现金流大幅好转,库存处于正常水平,预收款同比增长31%。一季度现金流入为2.59亿元,同比增长76%,净现金流入为0.73亿元,去年同期为0亿元,现金流大幅好转。存货1.63亿元,同比下降24%,环比增长4.5%,去年同期因为厂房搬迁公司进行了关键器件和产成品的储备,今年公司提前储备了部分关键器件。应收账款2.57亿元,同比增长44%,应付帐款1.19亿元,同比增长14%。预收款0.15亿元,同比增长31%。

  财务与估值

  我们小幅上调盈利预测,2013-2015年EPS分别为1.10、1.50、2.00元(原预测为1.10、1.43、1.85元),参考可比公司估值及考虑汇川的品牌地位,给予2013年35倍PE估值,上调目标价至38.50元,维持公司买入评级。

  风险提示:宏观经济持续下滑、产品价格战。


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