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今日最具爆发力六大牛股(名单)

http://focus.591hx.com 2013年04月24日 11:13:06 金融界股票

富春通信(300299):LTE优先受益标的,业绩有望大幅提升

  行业低迷与收入延迟确认致使公司业绩下滑。公司2012年在上半年保持18.33%增长的情况下,下半年业绩同比大幅下降,全年营收下滑2.67%,这固然与2009年以后无线通信行业整体处于非景气周期,运营商资本开支趋于谨慎有关,但受招标及建设周期影响,公司TD6期和LTE基站勘察设计收入的延迟确认也是下半年营收大幅下降的重要原因,而相关收入有望在2013年确认。

  毛利率下滑事出有因,未来有望大幅回升。公司2012年的综合毛利率仅为47%,较2011年的59%下降12个百分点,其中4季度单季35%的毛利率直接大幅拉低了全年毛利水平。但公司四季度的低毛利并非低价竞争所致,相反,由于中移动TD-LTE试验网首次建设,勘察设计费用较3G网络还有较大提升。之所以毛利大幅下滑,是因为收入确认延迟的同时,已发生的人工等相应成本当期进行了确认。我们预计,LTE网络启动规模建设后,单基站勘察设计费用会有所下降,但仍高于3G业务,未来随着2012年延迟收入的确认和高毛利的LTE项目建设开始,公司的综合毛利水平将会大幅回升。

  市场、研发投入加大,费用控制尚属合理。公司2012年上市后,加强了市场开拓和了研发投入力度,导致销售、管理费用上升,但同时募资后也使财务费用有效降低,总体期间费用率较2011年上升了0.67个百分点,达到19.41%。考虑到公司上市后的业务拓展和为未来LTE规模建设提前进行的人才及技术贮备,我们认为费用控制尚属合理。

  盈利预测与投资建议:盈利预测及投资建议。中移动2013年资本支出大幅增加,无线通信行业自09年后重新进入新一轮景气周期已是高确定性事件。公司作为无线网络规划企业将是LTE建设周期中最先受益标的,对此,我们给予公司“买入”评级,预计2013~2014年公司EPS为0.63和0.84。

  风险提示:运营商投资滞后、LTE毛利率大幅下滑。(山西证券(002500)张旭)


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