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今日最具爆发力六大牛股 (附股)(2)

http://focus.591hx.com 2013年04月17日 10:26:19 金融界股票

  蓝色光标(300058)收购西藏山南东方博杰广告89%股权:媒介资源完善,价值显著提升

  蓝色光标300058 传播与文化

  研究机构:国泰君安证券 分析师:高辉,汤志彦 撰写日期:2013-04-16

  事件:

  公司拟收购博杰广告89%股权,加上前期已投资11%股权,实现全资拥有。

  博杰广告资源:以电视广告资源为主,并拥有全国性影院广告资源。其中,电视媒体资源主要为CCTV-6电影频道和CCTV-新闻频道,是其最大的广告代理商。2012年电视广告业务收入11.4亿元,占总收入的96.0%;影院广告资源主要为全国76城市、571家影院的4931块数码海报屏,2012年实现收入4792万元,占总收入的4.0%。

  博杰广告业绩情况:2012年收入11.42亿元,同比下降17.0%,净利润1.95亿元,同比增长25.9%;2013年1-2月实现收入1.84亿元,净利润0.43亿元。并承诺2013-2016年税收利润分别不低于2.07、2.38、2.73、2.87亿元。

  估值:博杰广告评估价18.0亿元,89%股权对应对价16.02亿元。即并购静态市盈率9.2倍,2013年动态市盈率8.7倍。

  收购方式:发行股份+支付现金,并增发募集配套资金。其中定向发行股票对价14.02亿元(发行价格为28.69元/股),现金对价2亿元,定向增发募集配套融资5.34亿元(发行价格为25.82元/股,其中2亿元用于支付现金对价,2亿元用于补充营运资金,剩余1.34亿元备用于后续投资收购)。

  评论:

  我们认为,通过多笔并购扩张,公司平台价值显着提升,并具备持续高成长能力,维持增持评级。理由:1、通过并购博杰广告,进入主流媒介资源,平台已具雏形;2、在A股的高估值是其继续展开并购的保障,高增长可预期。若不考虑此次并购,维持2013-15年业绩预测,即EPS为0.80元、1.06元和1.26元。考虑此次并购,2013-15年备考EPS为1.12元、1.41元、1.66元,维持目标价40.00元。

  核心假设:并购及定增顺利完成。

  催化剂:股权结构进一步优化;业绩增速超预期。

  风险提示:经济景气度向下;巨额商誉。


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