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周四机构一致看好十大金股(名单)(7)

http://focus.591hx.com 2013年04月11日 11:02:57 金融界股票

普邦园林(002663):业务领域、经营区域全线扩张

  002663[普邦园林] 建筑和工程

  研究机构:宏源证券 分析师: 周蓉姿

  经营数据:公司2012 年实现营业总收入18.51 亿元,同比增长41.43%;实现营业利润2.83 亿元,同比增长41.24 %;实现归属于上市公司股东的净利润为2.40 亿元,同比增长42.85%;对应每股收益0.86 元。每10 股转增10 股,派现1.5 元(含税)。

  我们的观点:

  积极拓展新客户,收入规模迅速扩张。报告期内,公司在保持原有客户稳定性的基础上,大力拓展新客户,工程、设计、保养业务全面提速,收入分别较去年同期提高44.76%、11.54%和12.17%。

  高利润的设计业务占比降低致使综合毛利率降低。年报显示,公司综合毛利率26.17%,同比下降0.67 个百分点,主要系利润高企的设计业务占总营收的占比由2011 年的9.25%下降至2012 年的7.29%。

  跨区域扩张和大客户导向是地产园林业务的增长途径。公司2012 年共成立10 个分公司,华南区外的业务收入比例达43.27%,既贡献新增利润点又有效分散了局部区域市场萎缩带来的盈利风险。同时, 公司与国内最具行业领导力的开发商建立起长期、广泛、紧密的合作关系,报告期内与全国50 强房地产开发企业签订的合同金额占到全年新签总额的40%,降低了应收账款回收以及跨区域经营的风险。

  横向介入市政园林和生态度假村领域,建设“美丽中国”。公司尚处于IPO效应发酵期,品牌优势巩固、运营资金充裕,2012 年末账面货币资金9.74 亿元,顺利7 亿元公司债后,公司将适度提高市政园林和生态度假村业务的收入比重,分享“美丽中国”盛宴。

  盈利预测及评级。我们预测,公司2013-2015 年EPS 分别为1.13 元、1.59 元和2.19 元的。我们认为,无论地产园林业务还是市政园林业务,政策调控不改其市场容量巨大的事实,“美丽中国”为园林行业的加速发展提供了历史性机遇,公司资金充裕,有望地产、市政、度假村园林业务并举,维持“增持”评级。


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