万科A（000002）:3月推盘放量，销售如期增长

　　000002[万科A] 房地产业

　　研究机构：申银万国证券 分析师： 殷姿

　　2013年3月公司实现销售面积127.2万平方米，销售金额152.0亿元，同比分别上升15.7％和31.9％，环比分别上升52.9％和62.2％，销售均价为11950元，同比上升10％，环比上升6％。3月新增项目储备4个，土地权益面积共计93.16万平米，共需支付地价款32.28亿。

　　3月销售金额为152亿，同比增加31.9％，环比上升62.2％，市场销售形势积极导致推盘量显著增加，价格也有小幅上涨。3月销售面积和金额分别为127.2万方和152.0亿，同比分别上升15.7％和31.9％，增幅较2月扩大0.1和4.2个百分点，环比分别上升52.9％和62.2％。主要原因是3月起推盘明显增加:3月实际推盘量约为150亿，较2月的80亿上升明显，也高于月初120亿左右的计划，市场销售形势积极。同时，3月新盘认购率约为60％，与2月基本持平。3月公司销售均价为11950元，同比上升14％，环比上升6％，环比上升较多主要是1-2月由于结构因素均价较低。实际上一季度以来销售价格处于持续小幅上涨之中，目前这一趋势仍在延续。

　　4月推盘量或小幅回落，销售格局仍然乐观，维持13年销售额1750亿的预测。

　　由于3月推盘较多，公司4月计划推盘量有小幅回落，约为120亿，预计销售额将在110-130左右。目前看，国五条细则仍以差别化执行为主要导向，且对一手房影响较小，销售格局仍然乐观。公司全年货量充分，预计可售量在2400亿以上，维持全年销售额1750亿的预测。

　　3月新增项目储备4个，权益地价款32.3亿，占销售额比例有所回落，土地市场竞争日渐激烈，公司将持续合理把握土地市场机会。万科3月共新增项目储备4个，权益建筑面积共93.16万方，总权益地价款32.3亿，占销售额的21％，较前期略有下降，主要是由于目前土地市场价格上升较快、竞争激烈，但公司仍在积极挖掘优质地块，合理把握土地市场机会。

　　13年货量充分，龙头开发商优势突出，维持“买入”评级。调控格局下难改行业中期需求、集中度提升趋势明确，龙头开发商优势更加突出。预计公司13年可售量在2400亿，销售额1750亿，同比增长24％。公司目前已售未结金额超过1400亿，2013年业绩基本全部锁定。预计2013年和2014年，公司每股EPS分别为1.40元和1.68元，公司RNAV为14元，目前股价对应PE分别为8X、6X，P/RNAV为72％，维持“买入”评级。