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周五机构一致最看好十大金股(6)

http://focus.591hx.com 2013年03月29日 09:31:08 金融界股票

  光明乳业6005972012年年报点评:高端产品放量,盈利能力大幅提升,增持!

  研究机构:国泰君安证券 分析师: 胡春霞 撰写日期:2013年03月26日

  2012年业绩基本符合预期:2012年光明收入、净利润分别为137.8亿、3.1亿,同比增17%、31%,按新股本全面摊薄后Eps0.25元;Q4单季度收入、净利增速24%、15%,单季度收入增速大幅高于净利润增速。

  常温奶净利增长2.3亿是业绩加速的主因:2011年光明常温奶事业部亏损1.2亿,2012年莫斯利安产品大幅增长约10亿,是公司常温奶事业部净利达1.1亿,业绩加速的主要原因。我们预计2013年莫斯利安产品将突破30亿,按8%的净利率估算,约可贡献Eps0.2元。毛利率大幅上升,期间费用率持续增长,净利率低,盈利改善空间巨大:受益高端产品放量,2012年光明毛利率35%,同比增1.7pct,期间费用率31.4%,同比增0.5pct,净利率仅2.3%。虽然公司产品仍在推广期,费用率不会大幅下降,但毛利率大幅上升,意味着其高端产品拓展良好,这使我们对公司规模提升后的盈利改善充满信心。

  莫斯利安持续放量,预计一季报超预期概率大:莫斯利安现已成为京东、一号店等商场口碑好的畅销产品,春节期间终端消费增长加速。鉴于2012年Q1收入增速为16%、净利率仅1.07%,因此我们预计公司一季报超预期概率大,预计净利润增速将在40%以上。上调13-14年业绩预测,增持评级:看好光明高端产品的拓展,及盈利提升空间,上调13-14年EPS至0.39、0.56元,给予14年30倍PE,目标价16.8元,增持。


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