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美联储QE温和退出策略备选

http://focus.591hx.com 2013年02月28日 10:08:42 东方财富网

  不“早退”不代表不退。

  目前为止,美联储资产负债表规模已达3.078万亿美元,如果在今年剩下的时间里美联储继续推行QE3,其规模可能会超过4万亿美元。其中抵押贷款支持证券(MBS)规模已达1万亿美元,并且仍在以每月400亿美元的规模增加。

  如何在最符合经济复苏步伐又对市场伤害最小的情况下退出QE?

  对于开放式的QE3 ,“退出”并不是“买或不买”、“买或卖”这样的二元问题。

  首先,“买与不买”之间还有“逐渐缩减”的选择。

  美联储于2009年和2010年逐步缩小并最终停止了QE1,QE2则在没有进行缩减的情况下直接终止。

  考虑到未来美国经济前景的高度不确定性,逐步缩小债券购买规模似乎是美联储的最佳选择,这样他们才能够根据新的经济信息不断“校准”购买规模,同时消除金融市场出现大幅震荡的风险

  多位美联储官员近日也提到了这一策略。

  圣路易斯联邦储备银行行长James Bullard最近就提议美联储根据失业率下降的速度来逐渐减少债券购买规模。1月FOMC会议纪要也提到了这一构想,一些与会官员当时表示,对资产购买计划有效性、成本和风险进行的持续评估可能促使FOMC在判定就业市场前景大幅改善之前就开始缩减或终止资产购买计划。旧金山联邦储备银行行长、债券购买计划的坚定支持者John Williams上周也表示,他认为逐步缩减债券购买规模是合理的。

  其次,“买与卖”之间还有“延长持有”这一选择。

  美联储并不会大规模抛售证券。1月FOMC会议纪要中有一项提议,“多位”委员讨论了“延长债券持有时间”作为货币宽松政策方式的可能性。他们认为美联储持有证券的时间或许可以长于预期,并用这种方式来补充或者替代资产购买计划。

  这一方法可以使美联储用更加温和的方式退出宽松货币政策。出售证券可能会导致市场出现震荡,而这一方案则使美联储通过抵押贷款偿付、证券到期慢慢地缩减资产规模。


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