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陈宁远: 建设健康股市先要培育合格的交易者

http://focus.591hx.com 2012年09月25日 09:38:03 上海证券报

  陈宁远  

  笔者在本系列的前三篇中谈到了股市的制度、本质和功能,这些都是宏观的客观的,包括人的主观能动性最强的制度和政策在内,这些宏观和客观的环境一旦成型,所有参与股市的交易者就必须理解、接受这样的现实和条件,凡不能理解、接受这些现实和条件的人,不能、也不该参与股市交易。真正而纯粹的股市交易者,首先应站在这个门槛前认真考虑,如何做个合格的股市交易者。一个健康的股市应该是什么样的,恐怕无人可以回答(比如美国健康,还是英国更好,还是它们都未必真的健康),但一个合格的股市交易者应该是什么样的,却是每个股市交易者都可以主动把握的,因为这不取决别人,而是取决于你如何判断市场。

  据笔者对A股的多年观察,大量A股交易者不以理解市场的基本条件和现实为投资的基础,从不考虑自己是不是合格股市交易者,一味地以快速赚钱为目的,股市下跌则大喊救市,股市上涨则到处打探消息,一旦失利就抱怨。A股市场赚不到钱的抱怨有时还显得很有道理,很有公平正义的激情。比如对制度缺失的抱怨,就是典型一例。

  但股市的悖论在于,并非你的抱怨有理,就一定会盈利,虽然对制度缺失的抱怨看似总有理,但也不要情绪化,尤其不要成为投资失利的借口。因为股市的风险看似来自市场本身,其实是和你对市场的综合判断更息息相关。

  就拿制度缺失来说吧,管理固然经常会出错,但在判断市场上,投资人也不可能一直都对,就是巴菲特也会出错。所以抱怨制度缺失也要有边界,别指望政府管理水平一下子就达到很高水平,一点毛病都没有。尤其不要指望所有政策和办法都合乎你的心意,更不要想着各项管理是以你投资股票盈利为目标的,世上没有这么万事无忧的投资。

  投资股市,第一要问的是,在现有条件下,为什么要买这只股票,第二要问,还是为什么你要买这只股票,第三还是这个问题。其余的变数,都必须围绕这个展开,所有的资料都要证明你选择的这个股票是对的。如果你发现错了,必须马上纠正。这无关任何别人对你诱导、劝告,包括政府发布的信息。虽然这些信息你都必须分析,因为这是你为什么要投资股市的基本材料。

  任何股市交易者都要明白,你是否投资股市,在股市里是否盈利,问题不在于政府的制度缺陷和政策的错误,而在于你对这些制度和政策的判断是否有助于你理性投资。台湾上世纪80年代末发生股灾时,恰逢台湾当局不合时宜地出台了资本所得税;当时群意汹汹,认为是资本所得税的出台造成了台湾股灾,而把股市泡沫的破裂推给了政府。事后多年看,人们才明白这是台湾当时的股市有太多理由需要深幅调整了(同期发生股灾的日本就没有这项政策的变换)。而那时抱怨台湾当局出台利得税的人,实际是在给自己找台阶,找失败的理由。

  一个合格的股市交易者应清楚地意识到,政府比每个单独的股市交易者都强大,不仅不能不可能对抗,还必须服从。如果觉得服从的代价太高,因此赚不到钱,那就只能离开市场了。要是忍不住股市利益的诱惑,那就只能祝你运气特别好了。

  一个合格的股市交易者还必须认识到,政府虽然是除了市场本身看不见的手外的最大力量,却不可能事事都正确。你尽可以对所有的制度和政策品头论足,一一说出它所有的不合理、不合法,甚至是愚蠢之处,以期在未来,或者在不远未来设法去改变。但未改之前,必须无条件地遵守这个制度。

  从某种角度说,一个合格的股市交易者,一个真正而纯粹的市场人士,是把市场的政策因素,清晰地分成好的或者坏的一面来通盘考虑的。在没有希望改变规则的前提下,那就遵守不合理,甚至可能是不合法的规则。市场上的各项制度和政策,其所形成的宏观和客观条件,与其说是为了保护市场上的弱者,还不如说是为了保护遵守规则的人。

  换言之,一个健康的股市应该是什么样的,恐怕难以有人知道,就像制度总是难以达到完全的市场公平、公正和公开。因此,次优的选择,只能是在市场的具体运行中,人人遵守当前的规则;而在市场的建设和改革中,所有股市的交易者可以积极努力(包括选择退出市场),建言献策以求有更完善制度和更好的政策。在这个过程中,合格的股市交易者自动遵守现有的规则,政府也有能力保障人人都遵守现有的规则,这是一个市场健康的重要标志(不论市场是熊是牛)。否则,一个市场既无人遵守现制度现政策,还要求政府改变现有制度和政策——即使改变了,到那时谁能够保证都遵守呢?没有这样的遵守和保证,一个无序的市场,即便牛气冲天,又怎么谈得上是个健康的市场?

  (作者系独立财经观察人士,知名专栏作家)



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